Pets at Home’un veteriner kolu, perakende bölümü geride kalırken değeri destekliyor: Jefferies
Investing.com — Jefferies’e göre, Pets at Home’un (LON:PETSP) veterinerlik işi, perakende bölümü sürekli zorluklarla karşılaşsa da şirketin genel değerini desteklemeye devam ediyor.
Grup geçen hafta bir kâr uyarısı yayınladı. 2026 mali yılı vergi öncesi kâr (PBT) tahminini yaklaşık 185 milyon sterlin olan önceki tahminlerden 95 milyon sterlin orta noktasına revize etti.
Jefferies, düşüşün tamamen perakende segmentindeki düşük performanstan kaynaklandığını belirtti. Bölüm PBT’sinin 2022 mali yılındaki 101 milyon sterlinden 2026 mali yılında 31 milyon sterline düşmesi bekleniyor.
Şirket, mağazalardan zayıf bir performans bildirdi ve yılbaşından bu yana satışlarda %5 düşüş kaydetti. Dijital satışlardaki büyümeye rağmen, aksesuar ve gelişmiş beslenme kategorileri de düşük performans gösterdi.
Jefferies, bu alanların daha yüksek kaldıraç ve marj ile ilişkili olduğunu vurguladı. Bu durum kârlılık üzerindeki etkiyi daha da kötüleştiriyor.
Jefferies şöyle dedi: “Teşhis henüz tam olarak netleştirilmedi, ancak görüşmelerimiz yönetimin bunun bir fiyatlandırma sorunundan ziyade daha çok bir ürün/çeşit sorunu olduğuna inandığını gösteriyor.” Şirket, gıda çeşitliliği ve inovasyondaki boşlukları ele almak için planlar yürütüyor, ancak aksesuarlar daha sorunlu olmaya devam ediyor.
Pets at Home, pazar payı eğilimlerinde de bir değişim yaşadı. Yıllarca süren perakende payı kazanımlarından sonra, şirket geçen yıl kayıplar gördü. Göreceli eğilim iyileşirken, Jefferies bu değişimin zorlukların sadece pazar kaynaklı olmadığını gösterdiğini öne sürüyor.
CEO Lyssa McGowan’ın yakın zamanda ayrılması, bu devam eden perakende zorlukların bir sonucu olarak çerçevelendirildi.
Uyarıya yanıt olarak Jefferies tahminlerini düşürdü. 2026 mali yılı perakende satışlarını %+1’den %-0,5’e ve brüt marjı 100 baz puan aşağı ayarladı.
Bu durum, grup PBT’sinde 115 milyon sterlinden 94 milyon sterline %18’lik bir düşüşe neden oldu. 2027 mali yılına bakıldığında, sınırlı görünürlük Jefferies’i perakende satışlarda mütevazı bir %1 büyüme varsaymaya yöneltti. Bu da perakende PBT’nin 31 milyon sterlinden 24 milyon sterline daha da daralmasına yol açarken, veterinerlik bölümünün ilerlemeyi sürdürmesi ve genel grup PBT’sini sabit tutması bekleniyor.
Jefferies’in parçaların toplamı değerlemesi, artık grup PBT’sinin yaklaşık %90’ını oluşturan veterinerlik işine önemli ölçüde vurgu yapıyor.
Temel senaryo fiyat hedefi hisse başına 250 peni olarak belirlendi. Bu, perakende bölümü için 6x fiyat-kazanç çarpanını ve veterinerlik işinin indirgenmiş nakit akışını yansıtıyor. Hesaplamada 2026 mali yılına kadar 60 milyon sterlin serbest nakit akışı, %2 terminal büyüme ve %7,5 iskonto oranı varsayılıyor.
Yukarı yönlü senaryo, 12x perakende çarpanı ve %3 terminal büyüme varsayarak 320 peni hedefine ulaşırken, aşağı yönlü senaryo perakendeyi sıfır değerinde ve veterinerlik işini daha muhafazakar varsayımlar altında değerlendirerek 150 peni hedefine ulaşıyor.
Jefferies, perakende düşük performansına rağmen, veterinerlik bölümünün ölçeği ve kârlılığının şirketin piyasa değerini desteklediğini vurguladı.
Jefferies şunları söyledi: “Vet grubunun tüm piyasa değerini oluşturduğu PETS’te değer görmeye devam ediyoruz.” Daha geniş perakende zorlukları arasında yatırımcı güvenini sürdürmede veterinerlik bölümünün merkezi rolünü vurguladı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
